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普邦园林:市政再下一城,10亿元签署白马湖合作协议

发布时间:2014-05-26    研究机构:中银国际证券

5月23日普邦园林(002663.CH/人民币11.80,买入)与淮安市白马湖规划建设管理办公室签署《淮安市白马湖森林公园项目PPP合作协议》,投资概算不超过10亿元,建设周期预计3年,该协议的签署是公司继今年1月份南海博爱湖项目之后的又一项重大市政工程项目,该协议金额占到公司去年营业收入的41.79%,我们预计该项目会对公司2014-2017年的业绩产生积极的影响。

根据协议内容,普邦园林拟采用公私合作(Public-Private-Partnership,简称PPP)的方式参与到项目建设中,普邦园林拟单独或引入其他机构共同设立项目合作公司,项目竣工后,普邦园林将退出合作,结算审计完毕后,由淮安市白马湖规划建设办收购项目全部股权,并按约定支付收购款,白马湖森林公园景区的收入作为其支付收购款的来源之一。

协议规定收购款分三年支付,由白马湖规划建设办按照建安费的35%、30%、35%的比例支付,并分别在当期支付收购期利息。在应对成本风险方面,合作协议规定因材料、人力资源价格上涨、管理成本上升等导致超出预算额的部分,由淮安白马湖规划建设办与普邦园林分别按建安费预算总额的15%、85%的出资比例补充投资。投资额超出普邦园林承担的8.5亿元的部分,由双方各按50%的比例补充投资。

由于协议对建安预算以及收购款的约定比较明确,因此可确定该项目将对公司2014-2017年度的经营业绩产生积极的影响。2013年普邦园林积极开拓市政业务,实现营业收入8,550万元,我们预计今年公司在市政方面陆续会有新的订单,同时在整个营收中的占比会进一步提升。我们维持公司2014-2016年每股收益预测分别为0.723、0.934、1.229元,继续维持买入评级。

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