移动版

普邦园林:业绩增长稳定,市政业务逐步发力

发布时间:2014-07-31    研究机构:瑞银证券

14H1 公司净利润同比增长30.26%,符合预期。

14H1 公司实现营业收入15.68 亿元,同比增长42.54%,实现归属上市公司股东净利润2.02 亿元,同比增长30.26%,实现EPS0.36 元,符合预期。

14Q2 公司实现营业收入11.15 亿元,同比增长53.44%,实现实现归属上市公司股东净利润1.69 亿元,同比增长45.65%,继续保持加速态势。

市政业务逐步发力,净利率略有下降。

得益于博爱湖、白马湖等市政项目逐步落地,公司14H1 实现市政业务收入1.75 亿元,已超2013 年全年,加之旅游度假项目收入超100%增长,带动整体收入增速超预期。虽然毛利率仍保持平稳,但由于费用率及资产减值损失增加,公司净利率由14.11%下降至12.91%,但我们认为综合考虑基数变化因素,后期公司毛利率或有望逐季回升。

历史回款良好,收现比略有增加。

14H1 公司销售商品、提供劳务收到的现金为9.66 亿元,同比增长54.45%,带动公司收现比提升至62%。我们认为历史应收款回收是保障公司经营性现金增长主要因素,虽然市政项目将占据公司一定现金,但考虑到后期增发募资,我们预计未来2 年公司整体现金仍较为充裕。

估值:维持盈利预测及“买入”评级。

我们维持公司14-16 年EPS 分别为0.73/0.99/1.31 元盈利预测以及19.70 元目标价(基于瑞银VACM 贴现现金流模型,WACC10%),继续给予“买入”评级。

申请时请注明股票名称