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普邦园林:中期业绩稳定增长,地产风险有所缓解

发布时间:2014-07-31    研究机构:华鑫证券

上半年业绩同比大幅增长。2013年1-6月,公司实现营业收入 15.68亿元,相比去年同期增长42.54%;实现营业利润2.35亿元,相比去年同期增长28.86%;实现归属母公司所有者净利润为2.02亿元,相比去年同期增长30.26%。实现EPS0.36元。

二季度收入增速提升。公司一季度实现营业收入同比增长21.34%,二季度增速有所提升,为53.44%,主要是报告期内公司在保持原有客户的基础上,积极争取到新的优质客户,业务规模扩大所致。从细分业务上来看,公司在住宅类业务方面,实现收入同比增长19%,旅游度假类业务同比大幅增长101%,而市政类去年同期无此业务,今年上半年实现业务收入的突破。公司一季报预期半年度业绩同比增长20%-50%,公司实际增长30%,符合预期。

各项业务稳中推进。报告期内,公司实施了推动参股公司泛亚国际香港上市(上市后公司持股25%)、开展PPP新型合作模式的市政园林项目并且开拓海外园林市场业务等业务战略,在马来西亚接下了第一个海外园林项目,表明公司海外业务正式开启。

市政园林业务增长明显。上半年公司签署了两个体量较大的市政园林项目,涉及金额18亿元,市政园林是公司未来战略发展的重要方向,预期市政园林在“美丽中国”的构想蓝图下,将保持较快的增长,为公司未来几年业绩增长提供充足的动力。

房地产风险得以缓解。从房地产方面看,城市园林行业上半年因为房地产行业增速的下滑,二级市场股价普遍出现明显的下跌,以释放风险。从近期的情况来看,房地产的风险有所衰减,国内多个城市开始酝酿取消限购政策,并伴有宏观调控政策、信贷政策松动的迹象,从中长期看,重点城市的房地产销售总面积的增长将会与其人口净流入量保持合理的相关性。我们认为房地产业务在中期内仍然是公司收入的主要来源,相关风险的缓解将使得公司业绩增长更加稳定。

投资建议。考虑到公司上半年的业绩增长情况,以及地产业务风险有所缓解,给予公司未来三年EPS分别为0.74,0.98和1.25元,维持公司“推荐”投资评级。

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